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导言:随着越来越多的晶圆厂投产大陆市场,半导体设备迎来了资本开支的又一高峰。然而,目前我国半导体设备国产化率不足20%,在自主可控的必然要求下,半导体设备实现进口替代势在必得。半导体设备蕴含的巨大投资机会将会贯穿在产业链的哪些环节?哪些设备可能率先突围?哪些企业可以带头实现进口替代?

半导体产业链:全球半导体行业重心向中国转移,供需错配严重,进口替代势在必行。全球半导体行业销售额未来三年有望保持7%以上的增速,据ic insignts预测,2018年全球半导体销售额将超5000亿,半导体热潮势不可挡。我国半导体市场需求占全球58%,已然成为全球最大的下游市场,中国地区的半导体销售额额的增速仅次于美国,达到了20%以上,行业重心进一步向大陆转移。其中,2017年,我国集成电路进口额超2000亿元,进口数量4000亿件,是我国最大的进口单品,然而在此背景下,供需严重错配。材料端的8寸硅片存在50万片左右的缺口而12寸硅片则存在超过百万片的巨大缺口,目前高端技术仍被国外龙头企业垄断,国产化设备率普遍不足20%,进口替代势在必行。

半导体设备:受02专项和“大基金”支持,我国有望从后段封测环节突破赶超国际巨头。设备作为半导体产业链的上游子行业,投资价值占整个产业链的80%以上。整个半导体生产流程可分为前中后三段:前段的硅片制备、中段的晶圆加工和后段的封装测试,每个阶段涉及的设备有所不同。目前我国国产化设备除单晶炉外普遍低于20%,我国十二五期间即发起的02专项计划和“大基金”一期投资直接驱动了我国半导体行业的发展,加之“大基金”二期的加投及其撬动的万亿级别的地方资源,加速了半导体产业链向大陆的转移。其中,半导体封测占我国集成电路销售规模35%,以封测环节作为切入口,进一步拓展集成电路领域,将会是我国未来在半导体行业技术发展重点突破的领域。

国际巨头何以为王?持续高研发投入,专注技术,高效并购稳定国际龙头地位。1)研发投入稳定,对研发的高强度投入能够持续建立技术壁垒,是抢占市场份额最长久有效的方法。2)高效并购,加强技术防御,扩展业务板块,降低研发风险,通过不断的并购提升营业范围和技术水平。3)成为规则制定者,掌握技术进程,话语权不断提升。4)市场份额不断集中,强强联合,进一步巩固了自己在产业中的地位,与供应商和客户的粘性不断提高,对后来者的进入造成了高壁垒。

重点关注标的:1)前段的晶盛机电:国内半导体单晶炉绝对龙头,市占率达90%以上,深度绑定中环股份,不断签下大额订单,未来业绩可期。2)中段的北方华创:深耕高难度高精度设备多年,产品获得多个高端客户的认可。3)后段的长川科技:国内唯一上市的半导体封测设备龙头企业,国家大基金为其第三大股东,公司研发的cp12探针台及其电子模组已具备一定检测能力,高达25%的研发投入率保证了公司技术水平的领先。4)后段的精测电子:专注于面板显示检测系统,与京东方深度合作的同时与韩国itt设立子公司拓展产品线。5)贯穿整个生产流程的至纯科技:主营泛半导体领域高纯度设备,近年来营收净利稳步增长。

风险提示:技术水平始终无法赶超国外领先龙头企业,设备国产化率提升速度不达预期。

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